카카오뱅크(323410)-5월8일, LS증권

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📊카카오뱅크 2025년 1분기 실적 분석: 역대 최대 순이익 기록!

 2025년 1분기 카카오뱅크 실적을 중심으로, 핵심 내용과 투자 포인트를 정리해보았습니다.

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✅ 실적 요약

• 1분기 순이익: 1,374억원
  → 시장 기대를 소폭 상회하며 분기 기준 역대 최대 실적 달성!
• 총영업이익: 전분기 대비 4% 증가
  → 이자 및 플랫폼 수익은 감소했지만, 유가증권 관련 이익이 크게 증가하며 실적 견인

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📈 유가증권 관련 이익 급증 원인

카카오뱅크의 실적 성장 핵심은 유가증권 관련 수익입니다.
그 원인을 살펴보면 다음과 같습니다:

• 수신 확대 → 운용 자산 규모 증가
• 금리 하락 → 보유 유가증권의 평가이익 확대
• → 결과적으로 총영업이익 증가에 기여

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💸 이자이익과 플랫폼 수익 동향

• 이자이익: 전분기 대비 감소
• 플랫폼 수익: 정체 또는 감소
• 하지만 유가증권 관련 수익으로 이를 상쇄

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🔍 리스크 관리 및 고객 기반

• 대손비용: 전년 동기 대비 6% 증가에 그침
  → 타행 대비 양호한 수준 유지
• 고객 기반: 고객 수는 꾸준히 증가
  → 다만, MAU(월간활성사용자수) 는 정체
• 플랫폼 수익 둔화 → 성장 속도 일부 둔화 신호

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📉 수익성 전망과 우려 요인

• NIM(순이자마진): 전분기 대비 6bp 하락
• 대출 성장률: 1분기 기준 2.5% 성장 (주담대·소호대출 중심)

🔺 NIM 하락 원인

• 조달비용률 하락(-18bp)보다 운용수익률 하락(-25bp)이 더 큼
• → 결과적으로 NIS(순이자수익률) 7bp 하락

🔻 향후 우려 사항

• 금리 인하 지속 시 NIM 추가 하락 가능성
• 핵심 이자이익은 당분간 정체 흐름 불가피
• 대손 부담은 완화 어려움
  → 중신용자 비중 높고, 개인사업자 대출 확대 예정

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💡 투자 포인트 및 의견

• 투자의견: 매수(Buy) 유지
• 목표주가: 28,000원 (2024.06.18 기준)

👍 긍정적 요소

• 유가증권 수익 기반 확대
  → 금리 하락기에도 실적 안정성 확보
• 대손비용 관리 우수

👎 우려 요소

• 핵심 이익 정체
• 플랫폼 확장 둔화
• 주주 환원 정책 소외

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📌 주식 데이터 요약 (2025.05.07 기준)

항목수치

시가총액	11조 1,135억원
발행주식수	4억 7,697만 주
52주 최고/최저가	25,850원 / 19,180원
외국인 지분율	17.0%
배당수익률 (25.12E)	1.8%
90일 평균 거래대금	약 121억원

 

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📊 실적 추이 및 추정치

항목20232024E2025E

총영업이익 (억원)	1,162	1,371	1,508
순이익 (억원)	355	440	499
EPS (원)	745	924	1,047
BPS (원, 조정)	12,772	13,636	14,341

 

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📆 투자의견 히스토리

• 2023.09.19: 신규 커버리지 시작
• 2024.01.03: 목표가 35,000원
• 2024.05.09: 목표가 32,000원
• 2024.06.18: 목표가 28,000원 (현행 유지)

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📝 마무리 코멘트

카카오뱅크는 유가증권 수익 확대와 안정적인 대손비용 관리를 바탕으로 실적을 방어하고 있으나, 핵심 이익의 정체와 성장성 둔화는 주의가 필요합니다.
금리 추이와 하반기 개인사업자 대출 확대 여부가 향후 실적의 키포인트가 될 것입니다.