SK바이오팜(326030)5월12일, IBK투자증권

SK바이오팜(326030)-5월12일, IBK 투자증권.pdf

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📈 “1분기 실망, 그러나 성장 스토리는 유효” – SK바이오팜(326030) 리포트 분석 & 투자 전략 ✍️

🔍 1. 리포트 요약

항목실적 요약

📊 1Q25 매출	1,444억 원 (+26.7% YoY, -11.4% QoQ)
💸 1Q25 영업이익	257억 원 (+149.3% YoY, -36.9% QoQ)
💥 컨센서스와 괴리	매출 -8.3%, 영업이익 -25.2% 하회
💊 엑스코프리 매출(달러 기준)	$91.7M (YoY +34.1%, QoQ -1.2%)

 

1분기 실적은 컨센서스를 하회했지만, 이는 대부분 일시적인 외부 요인 때문이었습니다. 대표적인 사유는 다음과 같습니다:

• 약가 인상 선반영 → 도매상 재고 축적
• 월그린 대형 점포 폐쇄 → 일시적 주문 감소
• 미국 서부 산불로 인한 지역 유통 차질

그럼에도 불구하고 **엑스코프리의 연간 가이던스($420M~$450M)**는 유지되고 있으며, 연간 매출과 영업이익은 각각 6,937억 원(+26.7%), **1,456억 원(+51.2%)**으로 예상됩니다.

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📌 2. 투자 포인트

✅ 견조한 처방 증가세
TRx(총 처방 건수) 기준으로 엑스코프리의 처방은 지속적으로 늘고 있으며, 5월부터 본격화된 DTC 광고가 추가적인 수요를 견인할 전망입니다.

✅ 임상 3상 모멘텀
전신발작 적응증 임상 3상이 연내 종료 예정이며, 이로 인해 2026년부터 본격적인 레버리지 효과가 기대됩니다.

✅ 비용 효율화로 수익성 향상
1분기 판관비는 전분기 대비 7.1% 감소하며 영업이익률이 17.8%로 전년 대비 +8.8%P 상승.

✅ 중국 의약품 관세 이슈는 외생 변수
관세 불확실성은 단기적으로 투자심리에 부담을 주지만, 미국 중심 매출 구조를 고려하면 직접적인 타격은 제한적입니다.

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💹 3. 투자 전략 제안

구분수치/전략

🎯 목표주가	140,000원 (현재가 대비 +54.9%)
🛒 매수 범위	88,000원 ~ 92,000원
🚨 손절가	84,000원 (기술적 지지선 하회 시 손절)
🎯 1차 목표가	110,000원 (전고점 저항대)
🎯 2차 목표가	127,000원 (52주 고점 회복 시점)
⏱ 투자기간	중기 관점 (3개월 ~ 6개월)

 

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💬 마무리 코멘트

“단기 실적은 아쉬웠지만, 본질은 흔들리지 않았습니다.”
SK바이오팜은 명확한 성장 스토리와 **중장기 모멘텀(신규 적응증, 광고 효과)**을 보유하고 있습니다.
일시적 노이즈에 흔들리기보다, 저가 매수의 기회로 활용할 타이밍입니다.